清流资本刘博：中美在具身智能投资上的两种思路 | 清·质源

2024-2025年，清流资本接触近百家具身智能企业，发现中美具身智能生态差异显著。文章以模块化理论为切入点，结合IBM、Apple的发展案例，分析具身智能领域的价值链逻辑。美国秉持“大脑决定论”，Tesla走全栈垂直整合的反模块化路径，NVIDIA、OpenAI等推行平台化，提前解耦大脑与本体，资本集中布局大脑板块，认为强大的大脑可弥补硬件缺陷，目标是构建类似iPhone的生态，使硬件厂商沦为代工厂。中国资本押注硬件解耦以换取迭代速度，通过模块化降低人形机器人成本，重点布局关节执行器等核心模组，同时重视真实场景的动作数据，试图依托规模效应和应用层突破，期望实现生产力工具白菜化，释放万亿级存量市场。中美估值锚点不同，美国看重智力垄断，中国看重规模效应，2026年数据主权成为新估值变量，投资者实则在选择率先实现闭环的未来路径。