全球出货量第一、率先规模盈利，宇树科技登陆A股锚定具身智能产业坐标

8月19日，宇树科技（688836.SH）正式登陆科创板，成为A股“人形机器人第一股”。2023年至2025年，公司营收从1.59亿元增至16.99亿元，三年复合增长率226.78%；扣非后归母净利润从亏损1802万元转为盈利5.91亿元；主营业务毛利率由44.22%提升至60.13%。2025年人形机器人业务收入占比约51%，出货量超5500台；四足机器人累计销量超3.3万台。 海外对比方面，以美国人形机器人公司Figure为例，其2025年9月完成超10亿美元C轮融资，投后估值390亿美元（约为宇树科技发行市值610亿元的4倍以上），但2025年Figure AI人形机器人出货量约150台；同期宇树科技出货量超5500台，是Figure AI出货量的36倍。Apptronik、Humanoid等公司仍处商业化早期，但估值较高。国内2026年上半年具身智能赛道融资总额达935亿元，同比增长约5倍；估值超百亿元独角兽企业达22家。 宇树科技坚持整机及核心部组件全栈自研，覆盖本体结构、关节模组、能源系统、计算平台、运动控制系统、感知系统及灵巧手等，并复用人形与四足机器人在关节驱动、机械结构、电池管理、软件算法等核心模块，降低研发和交付成本。野村证券首次覆盖给予“买入”评级。 公司近半数IPO募资投入“智能机器人模型研发”，同时布局WMA架构与VLA架构；自研工业级具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工厂试点部署，执行关节电机装配等任务。未来三年拟发布通用人形机器人具身基础模型，形成“云端模型训练—端侧推理执行—线上数据采集”闭环。中信建投认为其规模化量产优势构成“研发—产品—数据”闭环，有望受益于具身智能赛道放量。